オプションの売りで利益を得る

前回は、オプションの買い戦略について解説した。

オプションの買いは、相場が大きく変動するときにチャンスと。

そうだったね。
では今回は、オプションの売りによって利益を得るトレードを考えてみよう。

オプションの売りは、相場が大きく動かない時に有利となる。
買い手とは正反対の立場だね。

オプションの売りは、相場が予想と逆に動いたとしても、変動が小さければ利益になる確率が高いんだよね。
でも、相場が予想に反して大きく動いた場合は、無制限の損失になる・・

そのとおり。
だから、原資産市場に大きな影響を与えるイベントの間近や、大きなトレンドが起こる間近（またはトレンド形成中）は、オプションの売りにとっては不利だ。
また、インプライド・ボラティリティが低い水準にあるときも、オプションの売りは極力避けた方が良い。　理由はボラティリティの活用で説明した通りだよ。

リスクを管理して良いタイミングで仕掛ければ、高い確率で利益になるってのがオプションの売りの魅力なんだね。

うむ。 それから、相場の動きを正確に予測しなくても良いということが、売りのもう一つの魅力と言える。

オプションの売りでは、アウト・オブ・ザ・マネーのコールとプットを両方売る「ショート・ストラングル（※）」という売買戦略が良く使われる。

コールとプットを同時に売ることで、何かメリットがあるの？

相場に対して中立の立場を取っているから、変動が急激でないかぎり、相場がどちらに動いても関係ないということがこのポジションの利点だ。

そうか。 原資産の価格がどう動いても、どっちか一方のオプションが、もう一つのオプションの損失をカバーするんだ。

さらに、オプションの売り手はタイム・ディケイの恩恵を受けることができる。
時間の経過によって、オプションの時間価値は徐々に失われていく。

コールもプットも、時間価値の減少による影響を受けるということか。

そういうことだね。
ここで、タイム・ディケイの特徴をおさらいしておこう。

満期が近づくにつれて、時間価値は急速に減少するんだっけ。

そのとおり。
オプションの売りによって、タイム・ディケイの恩恵を大きく受けるためには、満期までの期間が短いオプションを売るのが望ましい。（※）

ほほぉ。 相場がどっちに動いても変動が小さければ関係ないし、更にタイム・ディケイによって利益が生まれるんだ。

今後、相場が上がるかもしれないと思ってコール・オプションを買う人と、下がるかもしれないと思ってプット・オプションを買う人に対して、コールとプットを両方売るショート・ストラングルによって、どちらの人が勝っても利益を得られるポジションとなる。
まさに、賭博場の胴元のような立場というわけだね。

グレート！　こりゃﾊﾞﾝﾊﾞﾝ売りまくるしかないわｯ！

ハウェバー！
オプションの売りには、常にリスクが伴う。
ショート・ストラングルを行った後、市場が予想を超える大きな変動をした場合には、一方のオプション・プレミアムが急騰して大きな損失を生む。
そんな時には、もう一方のオプション・プレミアムやタイム・ディケイでは到底カバーできないよ。

うぅ・・！ この私がリスクを忘れていたとはっ！

売りを行う際には、十分に余裕が持てるだけの資金があることが重要だよ。
そして、相場が大きく動きそうな兆候を見せたら、ポジションをすばやく手仕舞うことや、相場の動きに合わせてポジションを調整するといった機敏さも必要になってくる。
また、どんなことがあっても、1回のトレードで資金の5％以上は失わないようにするなど、資金管理（マネーマネジメント）を厳密に行うことも忘れちゃいけないよ。

そっかー。 利益になる可能性が高い取引だけど、リスクも忘れちゃいけないんだね。