オプションの売りで利益を得る

前回はオプションの買い戦略について説明したね。

オプションを買って利益を得るためには、相場が大きく動きそうなときを狙うと。

そうだったね。
今回はその逆。 オプションの売りで利益を得るトレードを考えてみよう。

オプションの売り戦略では、買い戦略とは反対の考え方が必要になる。
つまり、オプションの売りでは、相場が大きく動きそうにないときを狙う。

オプションの売りは、相場が予想と逆に動いたとしても、変動が小さければ利益になる確率が高いんだよね。
でも、相場が予想に反して大きく動いた場合は、無制限の損失になる・・

そのとおり。
だから、原資産市場に大きな影響を与えるイベントの間近や、大きなトレンドが起こる間近（またはトレンド形成中）は、オプションの売りにとっては不利だ。
また、インプライド・ボラティリティが低い水準にあるときも、オプションの売りは極力避けた方が良い。　理由はボラティリティの活用で説明した通りだよ。

リスクを管理して良いタイミングで仕掛ければ、高い確率で利益になるってのがオプションの売りの魅力なんだね。

うむ。 それから、相場の動きを正確に予測しなくても良いということが、売りのもう一つの魅力と言える。

オプションの売りでは、アウト・オブ・ザ・マネーのコールとプットを両方売る「ショート・ストラングル（※）」という売買戦略が良く使われる。

コールとプットを同時に売ることで、何かメリットがあるの？

相場に対して中立の立場を取っているから、変動が急激でないかぎり、相場がどちらに動いても利益が得られるというのがショート・ストラングルの利点だ。

そうか。 原資産の価格がどう動いても、どっちか一方のオプションが、もう一つのオプションの損失をカバーするんだ。

さらに、オプションの売り手はタイム・ディケイの恩恵を受けることができる。
つまり、時間の経過によって、両方のオプションの時間価値が徐々に失われていく。

コールもプットも、タイム・ディケイによって価値が下がっていくということか。

そういうことだね。
ここで、タイム・ディケイの特徴をおさらいしておこう。

満期が近づくにつれて、時間価値は急速に減少するんだっけ。

そのとおり。
オプションの売りによって、タイム・ディケイの恩恵を大きく受けるためには、満期までの期間が短いオプションを売るのが望ましい。（※）

ほほぉ。 相場がどっちに動いても変動が小さければ関係ないし、更にタイム・ディケイによって利益が生まれるんだ。

今後、相場が上がるかもしれないと思ってコール・オプションを買う人と、下がるかもしれないと思ってプット・オプションを買う人に対して、コールとプットを両方売るショート・ストラングルを仕掛ければ、どちらが勝っても利益を得られるポジションとなる。
カジノの胴元のような立場というわけだね。

素晴らしい！　こりゃオプション売りまくるしかないわ！

しかし！ だ。
オプションの売りには、常に大きなリスクが伴うことを忘れてはいけない。

ショート・ストラングルを行った後、相場が予想を超えて大きく変動した場合には、一方のオプション・プレミアム（価格）が急騰してしまう。
そういうケースでは、もう一方のオプション・プレミアムやタイム・ディケイによる恩恵など吹っ飛んでしまい、大きな損失を被ることになるよ。

うっ・・！
オプションの売りは損失が無制限なんだよね。 すっかり忘れてた。

あらゆる投資・トレードの入門者に言えることだが、利益だけに目が行ってしまい、リスクを忘れてしまうことが多々ある。 これは一番避けなければならないことだ。

オプションの売りを行う際には、必ず損失を限定するための出口戦略を用意しておくことが何よりも大切だよ。
相場が自分の予想を超えて動いた時や、一定の時間が経過した時。 またはオプションのプレミアムが一定の水準に達した時など、自分でルールを決めてポジションを手仕舞うことを必ず実践してほしい。

加えて、十分に余裕が持てるだけの資金があることも重要だよ。
オプションの売りには証拠金（※）が必要だから、十分な資金がないとポジションを維持することさえ困難になるからね。

うーん、なるほど。
オプションの売りは利益になる可能性が高いけど、潜在的には無制限の損失リスクがあるから、自分でリスクを管理することがすごく大切になるんだね。

いかにして大きな損失を出さずに、コンスタントに利益を上げていくかということが売り戦略のポイントとなる。 そのためには、リスク管理が何よりも重要な要素になるんだよ。

そこで次回は、より安全にオプションを売るための戦略を紹介しよう。